◎記者 徐蔚 ○編輯 孫放
10日晚間，中自科技、凱爾達、匯宇制藥發布在科創板上市發行公告，加上此前的高鐵電氣，自科創板IPO詢價制度調整以來，已有4單IPO項目按調整后的規則完成了詢價定價。從上述項目的報價情況看，有效報價區間寬度已由此前的不到1%拓寬至10%以上，有的甚至達到40%，定價及投資者入圍情況也顯示，賣方的博弈力量及買方的內部博弈都在增強。此次詢價制度調整使買方“抱團報價”受到遏制。
從這4單IPO項目的報價情況看，由于買方報價更為分散，有效報價區間明顯擴大。9月28日，高鐵電氣成為科創板首個按新規則詢價的公司，在剔除1%的最高報價后、高于“四數”孰低值的有效報價區間為7.18元至8.00元/股（“四數”即網下投資者有效報價的中位數和加權平均數、五類中長線資金有效報價的中位數和加權平均數），有效報價區間寬度約11%。9月30日詢價的中自科技、凱爾達、匯宇制藥的有效報價區間進一步擴大到20%至40%。而在詢價制度調整前，詢價入圍報價的最高價和最低價間往往僅有幾分錢的落差，區間寬度不足1%。
從定價情況看，規則調整后，科創板新股發行定價與估值更能反映市場博弈結果。其中，高鐵電氣發行市盈率20.29倍，較網下投資者報價“四數孰低值”上浮0.08元（1.13%），賣方博弈力量有所強化。后續3單的定價中，買方內部博弈持續增強，報價中樞有所上升。
從投資者入圍的情況看，上述4單項目入圍比例為31%至87%，較規則調整前有所下降，也顯示買方內部博弈加強。值得一提的是，記者發現，在高鐵電氣項目的詢價定價中，報價集中于7.14元、7.15元的大量配售對象（占比約25%）因報價低于發行價最終未能入圍，使報價入圍的配售對象獲配新股數量大幅提升。這進而使得后續3單項目的買方內部博弈進一步增強，報價進一步分散。
專家認為，此次詢價制度調整的初步效果是好的，是進一步深化注冊制的循序漸進改革路徑的良好示范，加大了對買賣雙方的激勵和約束，給了市場更多選擇空間。其中，將高價剔除比例由“不低于10%”調整為“不超過3%”，有利于緩解投資者自主報價時擔心被剔除的顧慮，引導其獨立研究、自主參與；取消定價突破“四數孰低值”時需延遲發行的要求，則有效擴大了發行人的定價決策空間，有利于促使買賣雙方的博弈回歸均衡。同時，網下投資者入圍比例降低，也打破了市場既有的買方報價聯盟，有利于強化買方內部博弈。
同時，市場人士也提出，在完善基礎制度建設時還要加強自律監管。監管要“硬”，對一些觸碰規則底線、挑戰監管的行為應加大懲處力度。
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